Acuerdo del Consejo de la CNMV relativo a la opa sobre Endesa, de 23 de marzo de 2007

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dsc 0137webbis1 Con estos mimbres hay que hacer el cestoLa CNMV ha rectificado su posici贸n inicial de no permitir que E.ON mejorara el precio ofrecido a los accionistas de Endesa en su puja en sobre cerrado. Las normas del mercado fijan principios que el supervisor tiene que aplicar al caso concreto. No estando expresamente prohibida la mejora del precio en estos casos, nada impide, como por fin se ha aceptado, que en protecci贸n de los inversores y del buen funcionamiento del mercado, se permita al oferente mejorar su oferta.

De este modo la CNMV permite que E.ON vuelva a tomar la iniciativa y pueda reaccionar ante las tomas de posici贸n de competidores como Acciona y Enel realizadas, todo hay que decirlo, bordeando el r茅gimen de legal de las opas.

Al mismo tiempo debemos felicitarnos de que la CNMV, delimite por fin lo que puede hacerse y lo que no puede hacerse cuando hay una opa en curso. Por ejemplo, no se puede anunciar una opa futura con la finalidad de perturbar el proceso de aceptaciones de la opa en curso. Eso ser铆a una manipulaci贸n del mercado. Por esta raz贸n, con buen criterio, la CNMV ha anunciado que no autorizar铆a una opa sobre Endesa formulada por Acciona o Enel en los seis meses siguientes a la liquidaci贸n de la opa en curso.

Sin embargo, no queda claro lo que la CNMV a帽ade a continuaci贸n: 鈥淪i E.ON desistiera de su actual oferta, la citada limitaci贸n quedar铆a no obstante, sin efecto鈥. La opa de E.ON es firme como todas las opas. Lo 煤nico que podr铆a ocurrir es que las aceptaciones a la opa en curso no alcancen el 50% al que E.ON ha condicionado su oferta. En tal caso, la opa habr铆a fracasado en sus objetivos, y en consecuencia no tendr铆a porque liquidarse, salvo que E.ON renunciase a esta condici贸n. En el momento actual de la opa de E.ON no cabe pues el desistimiento. S贸lo cabe esperar a que finalice el plazo de aceptaciones, o su pr贸rroga en caso de que E.ON mejore su oferta, y proceder a anunciar su resultado.

Hay otra afirmaci贸n del Acuerdo de la CNMV que tambi茅n resulta sorprendente. Dice la CNMV que: 鈥淟as intenciones manifestadas por Acciona y Enel en su respuesta a los requerimientos que les dirigi贸 ayer esta CNMV, junto con sus respectivas compras de paquetes significativos de acciones de Endesa en los 煤ltimos meses, permitir铆an considerar, de forma indiciaria, que pretenden adquirir, en actos sucesivos, una participaci贸n superior al 50% de la compa帽铆a.鈥 Siendo as铆 estas empresas deber铆an haber formulado una opa desde el primer momento. Y por no haberlo hecho as铆 la CNMV deber铆a suspender sus derechos de voto en Endesa, adem谩s de abrir el correspondiente expediente sancionador.

La CNMV parece desbordada en este proceso. Es cierto que el actual r茅gimen legal de las opas no le facilita su labor. Pero con esos mimbres tiene que hacer el cesto.

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