Entrevista a Fernando Zunzunegui para la Revista Inversión.
¿Qué encaje tienen las SPAC en la legislación actual?
Las SPAC son sociedades que salen a Bolsa y captan ahorro del público para la adquisición de empresas. Son cheques en blanco a los promotores, cascarones vacíos que en un plazo deben llenarse de contenido mediante la adquisición de alguna empresa. De no cumplirse el objetivo en el plazo establecido se debe otorgar a los inversores el derecho estatutario de reembolso de los fondos invertidos.
Tienen encaje en el ordenamiento pero son operaciones complejas de alto riesgo. La CNMV debería aprobar una Guía Técnica para regularlas y ofrecer a través de esta Guía un puerto seguro a los promotores y una protección mínima a los inversores. Con esta Guía debe garantizarse la custodia de los fondos captados en la OPV hasta que se realice la adquisición comprometida, debe garantizarse la aprobación en junta de las adquisición y, en caso de no cumplirse el objetivo de la SPAC, debe garantizarse el reembolso de los fondos. La CNMV y la Sociedad Rectora de la Bolsa deben verificar que las SPAC que salgan a Bolsa recojan en sus estatutos estas garantías.
La CNMV indica que sería posible aplicarlas con la legislación actual aunque convendría realizar algunos ajustes a la legislación. Establece que habría que «aclarar qué pasa con los derechos de separación de los negocios cuando estas sociedades instrumentales se fusionan con otras compañías, así como afinar la ley de opas cuando, producto de estas uniones, un accionista toma una mayoría de control en el capital de la empresa con actividad real.» ¿A qué se refiere esto en concreto?
Aunque las SPAC tengan encaje legal convendría modificar el reglamento de OPA con el fin de regular la “OPA inversa”, que es aquella deberá lanzar la sociedad absorbente que teniendo actividad en la economía real pasa a cotizar al fusionarse con al SPAC.
¿Las SPAC son menos garantistas para el inversor que una OPV?
Las OPV de una SPAC se somete al régimen general de las ofertas públicas. A través de la Guía Técnica sobre SPAC de la CNMV se pueden concretar los detalles del folleto de este tipo de OPV dados sus riesgos y complejidad. En principio es un vehículo para inversores profesionales. Para distribuirlo entre minoristas convendría condicionarlo al previo asesoramiento financiero con control de la idoneidad.
¿Cuáles son las diferencias de una OPV y una SPAC desde el punto de vista legal?
Las SPAC surgen con una OPV. Son un tipo de OPV.
